20康明斯发电机厂家14年薯片和果冻收入

　　考虑到未来有望并购工业软件等标的,长期来看将为下游客户提供数字化工厂解决方案,是工业4.0 纯正标的,维持买入评级。2014年薯片和果冻收入低于我们预期,略微下调2015年EPS 至1.07元(此前预测1.08元),考虑到2015年管理效率提升、事业部改制初见成效,上调2016年EPS 预测至1.26元(此前预测1.21元),上调目标价至37.8元,对应2016年30倍PE。

　　公告拟用4 个亿现金并购百胜动力80%的股权。百胜动力以技术含量高的舷外机为主要产品,属于高端装备制造业,主要下游行业是游艇和摩托艇等休闲运动器械、军用及海事装备等领域。百胜动力2015 年至2017 年业绩承诺为分别不低于5000 万、5500 万和6 万。

　　明确未来发展的三大战略方向,包括:(1)瓦楞纸箱及其它包装行业的数字化工厂;(2)工业4.0 平台业务;(3)高端装备制造业。从去年并购佛斯伯和嘉腾,到今年拟并购弗兰度,可知在前两大战略方向已经取得实际进展。未来可能继续并购工业软件(MES)及机器人零部件等标的。

　　百胜动力具有极强的研发设计能力、高效的运营管理能力、优秀的管理团队和稳定的客户群,因此,本次拟收购百胜动力符合的战略规划,成功进入“高端装备制造业”第三大战略板块。

　　考虑到未来有望并购工业软件等标的,长期来看将为下游客户提供数字化工厂解决方案,是工业4.0 纯正标的,维持买入评级。

　　维持“增持”评级。2014年薯片和果冻收入低于我们预期,略微下调2015年EPS 至1.07元(此前预测1.08元),考虑到2015年管理效率提升、事业部改制初见成效,上调2016年EPS 预测至1.26元(此前预测1.21元),上调目标价至37.8元,对应2016年30倍PE。

　　的变化是董事长重心转移到,带来管理效率提升。过去几年屡推新品,但均低于市场预期,内在原因是管理效率较低,执行能力较弱致很多想法难以落地。2014年董事长将重心转移到,对进行了一系列变革,我们预计管理效率会大大提升。

　　事业部改制+加强管理层考核及激励效果初见成效,2015Q1收入增速达19%。此前过于重视葵花籽业务,不分品类的收入考核机制使更多资源流向相对好销的葵花籽业务,同时新产品与葵花籽渠道协同效应不强、铺货范围较小。于2015年初进行了事业部改制并加强了对管理层的考核和激励,预计这两个问题可以逐步解决。
　　未来仍可能通过并购实现品类、新渠道的扩张。通过葵花籽在全国范围内建立了销售网络,但一直缺乏可以利用此渠道的其他产品,此外,休闲食品在电商平台的销售规模逐步扩大,也在加强电商渠道的投入。我们预计未来并购方向将围绕新品类、新渠道的扩张,能与产生协同效应的国内外休闲食品、弥补电商业务短板的休闲食品电商都将是并购的重点方向。